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江苏7位数网址:个股掘金:中国化学订单保持高增,海外业务亮眼

crystalzeng 2018-07-13 14:49:13 来源:优品财富
摘要:随着环保督查、错峰、协同停产在全行业范围的持续加强,区域市场格局的改善也形成联动,华东市场海螺和中建材对沿江熟料的联合控销、芜湖、铜陵地区部分产线停产,对两湖市场的协同格局也带来明显改善。

江苏7位数单双 www.d2a05.cn 【中国化学】

投资要点:

(1)自2015年“一带一路”战略以来,公司订单增速触底反弹,在15年触底后于16年实现新签订单增速转正,且近年增速持续提升。17年公司已经完成6处境外机构的建设工作,直接引领区域市场内的经营活动,推动海外大项目落地。6月印尼油田加工项目(50亿)以及5月刚果项目(194亿)的成功签订从微观层面反应了公司海外战略的顺利进展。

(2)公司近年来非化工类订单占比大幅提升,多元化发展战略有望成为公司业绩新增长点。公司新任戴董事长上任以来,在公司内部成立基础事业部,并在18年先后同山东公路建设、岳阳路桥签订并购重组合作协议,大步通过兼并重组进入国内基建市场。未来公司有望在基建和环保投资领域取得突破,订单结构进一步优化。公司作为行业龙头,未来将承接更多搬迁改造订单,加快转化收入。

操作策略:预计18-20年公司归母净利润为24.1、33.8、44.0亿元,对应18-20年EPS分别为0.49、0.69、0.89元/股,按最新的市场价对应18年PE13.5倍,目前PB(LF)仅1.15倍,维持“买入”评级。

风险提示:海外市场不景气,油价下行压力,项目执行不及预期,新业务开拓不达预期风险,海外经营风险,汇兑损失风险,资产减值损失风险等。


【金禾实业】

投资要点:

(1)公司核心竞争力突出,精细化工业务专注于食品添加剂领域。公司核心竞争力来自于自身的成本优势和技术壁垒,公司的精细化工品几乎均为食品添加剂,是细分子行业的龙头,精细化工业务毛利率从2016年的43.4%提升至2017年的51.3%,盈利水平大幅提升。未来,公司将继续在相关精细化工品上发力,提升产能,扩大自身优势。

(2)定远一期项目规划产品中,甲乙基麦芽酚为公司优势产品,扩产完成后产能将达9000吨,市场份额有望进一步扩大;糠醛可用于麦芽酚产品的生产,配套锅炉也可满足公司生产中蒸汽与热能需求;氯化亚砜可部分应用于三氯蔗糖项目的生产;园区内氯气供应充足,进一步降低公司原材料成本,项目投产后,公司有望凭借循环经济的优势,进一步巩固在精细化工领域的龙头地位。

操作策略:预计2018-2020年EPS分别为2.00元、2.42元、2.80元,未来三年将保持16%的复合增长率。2018年估值水平分别为16.4、20.7、32.91、33.91倍,因此给予公司2018年15倍估值,对应目标价30元,维持“买入”评级。

风险提示:新建产能投产及达产进度或不达预期的风险,产品需求和价格波动的风险,环保和安全生产的风险。


【华新水泥】

投资要点:

(1)随着环保督查、错峰、协同停产在全行业范围的持续加强,区域市场格局的改善也形成联动,华东市场海螺和中建材对沿江熟料的联合控销、芜湖、铜陵地区部分产线停产,对两湖市场的协同格局也带来明显改善;考虑到目前沿江库存依然维持低位,三季度夏季错峰停产将继续执行,供需偏紧下价格高位依然具备支撑。

(2)西南是全国少有的水泥需求仍然保持增长的市场;收购拉法基后,公司在西南市场布局明显加强,云南成为仅次于湖北的最重要的省外市场,云贵水泥价格上半年继续保持高位,重庆市场受益于川渝地区的错峰停产,景气改善明显,盈利贡献突出;西藏地区公司布局有3条熟料产线,其市场封闭、长期处于供不应求局面,水泥价格一直维持在高位。

操作策略:预计公司2018-2020年EPS分别为3.01、3.35、3.63元/股,按最新股价对应PE分别为5.6倍、5.0倍、4.6倍,维持“买入”评级。

风险提示:固定资产投资下滑超预期、错峰停产不达预期、新业务拓展不达预期,行业新增供给超预期。


【科斯伍德】

投资要点:

(1)公司中高考封闭培训业务聚焦“中西部、中高 考、中等生”市场,精准定位优质细分赛道。西安本部2018年高 考情况理想,预计新学年招生有望进一步增长,后期将维持人数与提价双轮驱动趋势。同时,优势业务逐渐从西安走向全国,打开长期成长空间。

(2)龙门教育正处于从区域走向全国的快速成长期。①封闭培训业务:异地扩张路径已逐渐清晰,随着各试点城市效果呈现后续成长动力强劲;西安主战场仍有扩建空间。同时,班型改革后精品班比例有望持续提升带动整体客单价上涨。②K12课外培训:2016年开设至今通过合伙人模式已有61个学习中心,目前武汉市场经营较好。K12课外业务战略上为封闭业务的异地扩张打头阵,积淀当地的生源和师资提供流量和资源。

操作策略:上调2018年净利润预测至1.18亿(原0.7亿)、对应EPS0.49元,维持2019/20净利润分别为0.96/1.20亿元,对应EPS0.39/0.49元。现价对应2018PE19倍,维持买入评级。

风险提示:龙门教育K12课外培训中心报名人数增长不达预期;K12课外培训机构监管趋严,部分地区政策仍不明朗,办学牌照速度恐有不确定性,致拓展速度不达预期;收购龙门教育形成商誉,若标的业绩不达预期致商誉减值风险;油墨业务订单需求下降;考虑到行业规模和消费人群等预测受到多个变量影响,预测恐与实际有偏差。

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